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曾经被戏称为“扶不起的阿斗”的医药板块，在历经多年调整后正逐渐走出低谷。
今年一季度，创新药领域和AI医疗领域表现活跃，相关基金产品收益亮眼。年初至今，涨幅靠前的ETF基金当中，港股创新药、生物科技等ETF强势占据前八位，涨幅均超过32%。与此同时，医药类主题基金也不甘落后，九成年内业绩呈现正增长。
值得注意的是，相比创新药的火热，部分医药类主题基金仍为亏损。有投资者告诉贝壳财经记者，其在2021年4月买入一只生物科技主题指数，今年业绩有所好转，但目前仍亏损50%；同时，于2022年2月买入的一只医疗主题基金亏了近30%。
今年涨幅已超30%，创新药ETF霸榜
自2021年中以来，医药板块经历了长达四年的调整。此前，一些投资者甚至戏称，“医药就是个坑！谁进谁后悔”。
进入2025年，医药板块整体呈现结构性行情，其中，创新药更是在近日成为市场里“最靓的仔”。
贝壳财经记者据Wind数据梳理，截至目前，14只ETF基金今年以来涨幅超过30%，其中，和创新药有关的ETF几乎霸榜，占据了10席，恒生创新药ETF（520500）年内涨幅已超36%，位列第一。
相比之下，频频引爆市场的黄金股ETF，涨幅虽然达到31.62%，也仅位列第13位。
今年以来14只ETF基金涨幅超过30%。
从医药类主题基金表现来看，A股市场283只医药主题基金（份额分开计算）中，近九成基金年内业绩呈现正增长，其中，涨幅超过20%的基金有60只，涨幅超过10%的基金达到146只。具体来看，中银港股通医药以逾50%的涨幅位列第一、鹏华医药科技、富国医药创新、平安医药精选、中银创新医疗等基金紧随其后，涨幅均超过40%。
对于医药板块反弹，鹏华基金指数与量化投资部副总监、基金经理林嵩坦言，医药行业过去多年经历了史无前例的压力测试。他认为，中国生物医药或正迎来DeepSeek时刻。
富国医药创新基金经理王超、赵伟此前指出，今年以来，创新药的强势表现主要源于两方面驱动：科技属性认知提升，市场逐渐摆脱对创新药“高投入、长周期”的传统偏见，转而认可其“前沿技术驱动、全球市场空间”的科技成长逻辑。政策环境企稳，医保谈判规则进一步明晰、创新药“简易续约”机制落地，以及DRG豁免等政策优化，显著缓解了市场对支付端的担忧。政策预期从“悲观压制”转向“中性偏暖”，为板块估值修复奠定基础。
创新药行情持续演绎，诺安精选价值基金经理唐晨认为，原因在于创新药资产的期权价值得到重估。积极因素包括项目对外授权的金额创新高，这反映出中国创新药产业的整体价值在上升。越来越多的创新药公司即将跨过盈亏平衡点或者正处于产品商业化快速放量的阶段，这让大家对创新药的商业模式更加有信心，从预期回报率的角度实现估值抬升。
A股六成医疗保健个股飘红，创新药投资还能“上车”吗？
如今，一度被视为冷门投资工具的医药行业，开始不断吸引资金涌入。
贝壳财经记者梳理看到，平安医疗健康、中银创新医疗年内规模增加超过10亿元。值得注意的是，日前，中银港股通医药为保护基金份额持有人利益，自5月29日起暂停大额申购及定期定额投资业务。
与此同时，医药个股年内频繁被机构调研。贝壳财经记者梳理看到，4月期间，上百家公募机构参与到A股市场调研，覆盖了近千只个股。其中，医药生物行业备受宠爱，被调研的个股数量达到100只，合计调研频次高达1400次，显著高于其他行业。
按照Wind一级行业分类，目前A股市场共有医疗保健个股513只，其中，逾六成个股今年以来股价实现正增长，永安药业以208.26%的涨幅位列第一，一品红、舒泰神、三生国健、春光智能、回盛生物、锦波生物、科兴制药等几只个股的涨幅也超过100%。
港股方面，约65%的医疗保健个股年内实现正增长，其中，123只个股涨幅超过10%，德琪医药-B以486%的涨幅位居第一，荣昌生物、三生制药等多只个股涨幅超过200%，而这也是年内绩优基金经理的重仓股。
不过，几家欢喜几家愁，今年以来A股市场中逾70只医疗保健个股跌超10%，其中，*ST吉药、*ST苏吴、*ST双成三只个股跌超50%。港股市场中，57只医疗保健个股跌幅超过10%，同源康医药-B、福森药业、启明医疗-B等多只个股跌幅超过50%。
早在今年年初，多位基金经理便看好医药行业，认为在2024年整体弱势后，2025年医药行业将迎来整体反弹。今年一季度，创新药领域、AI医疗领域表现优异，相关基金、个股也受到投资者追捧。
“随着过去几年医药行业的不断出清，以及在政策影响下的结构性调整，医药板块的估值水平吸引力较高。”唐晨坦言，不利条件在陆续退出，虽然仍需一些时间才能观察到更多细分领域开启新的产业周期，但可以确信它不会缺席。
面对表现抢眼的创新药，“投资者还能上车吗？”成为市场热议话题。鹏华基金指数与量化投资部副总监、基金经理林嵩指出，数据显示，当前医药板块市盈率处于近十年10%分位，而科创生物指数年内超额收益达20%，显示市场开始重估真创新资产的价值。
王超、赵伟此前指出，从未来的判断上看，当前创新药板块估值（PE/PS）仍低于历史中枢，随着2025年多个重磅临床数据更新和海外授权催化，板块有望延续上升趋势。
唐晨也认为，创新药正处在产业趋势上升期，估值抬升是明确的，理由也比较充分。当然，这也会带动传统制药领域的估值回升。另外，AI医疗板块未来存在较高价值，随着技术手段的确定性逐步提高以及产业生态越来越清晰，这个板块的预期回报率也在抬升。
对于短期波动，林嵩建议关注三大边际变化：院内经营数据企稳、AI制药降本增效落地、地缘风险阶段性缓和。他特别强调AI技术的颠覆性，“AI已将药物发现周期缩短40%，国内企业正将算法优势与临床资源结合，在虚拟细胞建模等前沿领域建立壁垒。”
站在当下时点，林嵩用“三个确定”展望了行业发展前景，包括人口结构决定的刚性需求、技术创新带来的供给创造、政策引导下的资源重置。随着《全链条支持创新药发展实施方案》等顶层设计落地，中国医药行业正从“成本优势”转向“技术输出”。
新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 王进雨 校对 柳宝庆
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